PASAR MODAL SYARIAH DI INDONESIA

Oleh : Luli Febrianti

Dalam Islam investasi merupakan kegiatan muamalah yang sangat dianjurkan, karena dengan berinvestasi harta yang dimiliki menjadi produktif dan juga mendatangkan manfaat bagi orang lain. Untuk mengimplementasikan seruan investasi tersebut, maka harus diciptakan suatu sarana untuk berinvestasi. Banyak pilihan orang untuk menanamkan modalnya dalam bentuk investasi. Salah satu bentuk investasi adalah menanamkan hartanya di pasar modal. Pasar modal pada dasarnya merupakan pasar untuk berbagai instrumen keuangan atau surat-surat berharga jangka panjang yang bisa diperjualbelikan, baik dalam bentuk utang maupun modal sendiri. Pasar modal merupakan salah satu pilar penting dalam perekonomian dunia saat ini. Banyak industri dan perusahaan yang menggunakan institusi pasar modal sebagai media untuk menyerap investasi dan media untuk memperkuat posisi keuangannya. Pasar modal juga berfungsi sebagai tempat pencairan kepemilikan saham sebuah perusahaan dengan menjualnya.

 Dengan demikian, pentingnya peranan pasar modal adalah dalam rangka memobilisasi dana dari mayarakat dan dapat juga dijadikan sebagai indikator perekonomian negara. Namun demikian, pasar modal yang ada selama ini diakui mengandung berbagai hal yang menyimpang dari prinsip-prinsip syariah, seperti riba, maisir dan gharar. Dengan kehadiran pasar modal syariah, memberikan kesempatan bagi kalangan muslim maupun non muslim yang ingin menginvestasikan dananya sesuai dengan prinsip syariah yang memberikan ketenangan dan keyakinan atas transaksi yang halal.

Pasar modal syariah adalah pasar modal yang dijalankan dengan konsep syariah, di mana setiap perdagangan surat berharga mentaati ketentuan transaksi sesuai dengan basis syariah, berarti pasar modal syariah ini merupakan kegiatan pasar modal yang tidak bertentangan dengan prinsip syariah di pasar modal. Pasar modal syariah, merupakan komponen penting dalam industri keuangan syariah. Dalam praktiknya, industri pasar modal syariah mengacu pada prinsip-prinsip syariah yang sejalan dengan konsep islam dalam pemerataan dan peningkatan kemakmuran. Dalam  kondisi sistem kuangan yang tingkat fluktuasi aset yang dinilai tinggi, sistem keuangan syariah khususnya pasar modal syariah hadir menawarkan alternatif yang menarik dibandingkan pada industri konvensionalnya yang masih mengandalkan riba sebagai fondasi dasarnya. Pasar modal syariah, seperti halnya pasar modal konvensional, merupakan komponen penting dalam sebuah sistem keuangan secara keseluruhan.

Dalam praktiknya, industri pasar modal syariah mengacu pada prinsip-prinsip syariah yang operasionalnya secara umum sejalan dengan konsep Islam dalam pemerataan dan peningkatan kemakmuran. Prinsip syariah pada dasarnya bertujuan untuk memastikan keadilan dalam sebuah transaksi. Hal tersebut berdampak pada perlindungan pihak-pihak terkait atas eksploitasi, penipuan maupun ketidakadilan antara imbal balik dalam melakukan transaksi. Pasar Modal Syariah menawarkan akses yang lebih luas bagi perusahaan dalam rangka mengembangkan usahanya.

A.    Peran pasar modal syariah

Pasar modal syariah memiliki 2 (dua) peran penting, yaitu:​

·         Sebagai sumberpendanaan bagi perusahaan untukpengembangan usahanya melalui penerbitan efek syariah.

·         Sebagai sarana investasi efek syariah bagi investor

Pasar modal syariah bersifat universal, dapat dimanfaatkan oleh siapapun tanpa melihat latarbelakang suku, agama, dan ras tertentu.

B.     Perbedaan pasar modal syariah dengan pasar modal secara umum

​​​​​​      Pasar modal syariah merupakan bagian dari Industri Pasar Modal Indonesia. Secara umum, kegiatan pasar modal syariah sejalan dengan pasar modal pada umumnya. Namun demikian, terdapat beberapa karakteristik khusus pasar modal syariah yaitu bahwa produk dan mekanisme transaksi tidak boleh bertentangan dengan prinsip syariah di pasar modal.

C.    Konsep dasar pasar modal syariah

Sumber : http://www.ojk.go.id

D.    Kegiatan yang dilarang

​Kegiatan/ tindakan yang bertentangan dengan prinsip syariah (sesuai fatwa DSN-MUI Nomor: 80/DSN-MUI/III/2011), antara lain :

1.       Maisir

Setiap kegiatan yang melibatkan perjudian dimana pihak yang memenangkan perjudian akan mengambil taruhannya.

2.       Gharar

Ketidakpastian dalam suatu akad, baik mengenai kualitas atau kuantitas obyek akad maupun mengenai penyerahannya.

3.       Riba

Tambahan yang diberikan dalam pertukaran barang-barang ribawi (al-amwal al-ribawiya) dan tambahan yang diberikan atas pokok utang dengan imbalan penangguhan pembayaran secara mutlak.

4.       Bathil

Jual beli bathil (batal) adalah jual beli yang tidak sesuai dengan rukun dan akadnya (ketentuan asal/ pokok dan sifatnya) atau tidak dibenarkan oleh syariah islam.

5.       Bai’ul Ma’dum

Melakukan penjualan atas barang (efek syariah) yang belum dimiliki (short shelling)

6.       Ikhtikar

Membeli suatu barang yang sangat diperlukan masyarakat pada saat harga mahal dan menimbunnya dengan tujuan untuk menjualnya kembali pada saat harganya lebih mahal

7.       Taghrir

Upaya mempengaruhi orang lain, baik dengan ucapan maupun tindakan yang mengandung  kebohongan, agar terdorong untuk melakukan transaksi.

8.       Ghabn

Ketidakseimbangan antara dua barang (obyek) yang dipertukarkan dalam suatu akad, baik segi kualitas maupun kuantitasnya.

9.       Talaqqi al-rukban

Bagian dari gabhn, yaitu jual beli atas barang dengan harga jauh dibawah harga pasar karena pihak penjual tidak mengetahui harga tersebut.

10.   Tadlis

Tindakan menyembunyikan kecacatan obyek akad yang dilakukan oleh penjual untuk mengelabui pembeli seolah obyek akad tersebut tidak cacat.

11.   Ghisysy

Satu bentuk tadlis, yaitu penjual menjelaskan/ memaparkan keunggulan/ keistimewaan barang yang dijual serta menyembunyikan kecacatannya.

12.   Tanajusy/Najsy

Tindakan menawarkan barang dengan harga lebih tinggi oleh pihak yang tidak bermaksud membelinya, untuk menimbulkan kesan banyak pihak yang berminat membelinya.

13.   Dharar

Tindakan yang dapat menimbulkan bahaya atau kerugian bagi pihak lain.

14.   Risywah

Suatu pemberian yang bertujuan untuk mengambil sesuatu yan bukan haknya, membenarkan yang bathil dan menjadikan yang bathil sebagai sesuatu yang benar.

15.   Maksiat dan Zalim

Perbuatan yang merugikan, mengambil atau menghalangi hak orang lain yang tidak dibenarkan secara syariah, sehingga dapat dianap sebagai

E.     Produk dan layanan yang ada di pasar moadal syariah

Produk pasar modal syariah adalah efek syariah. Efek syariah merupakan efek yang tidak bertententangan dengan prinsip syariah di pasar modal.

​Efek syariah terdiri atas:​

1.       Efek syariah berupa saham

Konsep saham merupakan konsep kegiatan musyarakah/ syirkah, yaitu penyertaan modal dengan hak bagi hasil usaha. Dengan demikian, saham tidak bertentangan dengan prinsip syariah, karena saham merupakan bukti penyertaan modal dari investor kepada perusahaan, yang kemudian investor akan mendapatkan bagi hasil berupa deviden. Namun demikian, tidak semua saham dapat langsung dikategorikan sebagai saham syariah.

Daftar Efek Syariah (DES) adalah kumpulan efek yang tidak bertentangan dengan prinsip syariah di pasar modal, yang ditetapkan oleh OJK atau pihak yang mendapat persetujuan dari OJK sebagai Pihak Penerbit DES. Pihak yang dapat menerbitkan Daftar Efek Syariah selain OJK (Pihak Penerbit DES), adalah pihak yang telah mendapatkan persetujuan dari OJK untuk menerbitkan DES yang berisi efek syariah yang tercatat di Bursa Efek luar negeri.

Saham syariah  tidak melakukan kegiatan usaha antara lain sebagai berikut :

·         Perjudian dan sejenisnya

·         Perdagangan yang dilarang

·         Jasa keuangan RIBAWI

·         Jual beli risiko yang mengandung unsur ketidakpastian (gharar) dan judi (maisir)

·         Produk atau distribusi barang haram, merusak moral atau mudharat

·         Transaksi suap

2.      Sukuk

Sukuk adalah efek syariah berupa sertifiat atau bukti kepemilikan yang bernilai sama dan mewakili bagian yang tidak terpisahkan atau tidak terbagi atas aset yang mendasarinya (underlying asset).

Underlying Asset adalah aset yang dijadikan sebagai obyek atau dasar penerbitan sukuk.  Aset yang dijadikan underlying dapat berupa barang berwujud seperti tanah, bangunan, proyek pembangunan, atau aset tidak berwujud seperti jasa, atau hak manfaat atas aset.​

3.      Reksa Dana Syariah

Reksa Dana Syariah merupakan salah satu wadah investasi kolektif yang dikelola oleh Manajer Investasi dengan cara menginvestasikan dana kelolaan ke efek syariah berupa saham syariah, sukuk, atau instrumen syariah lainnya.

Perbedaan reksa dana syariah dan reksa dana konvensional :

	Reksa Dana Syariah	Reksa Dana Konvensional
pengelolaan	Dikelola sesuai prinsip syariah	Dikelola tanpa memperhatikan prinsip syariah
Isi Portofolio	Efek syariah, misalnya saham syariah, sukuk, dan efek syariah lainnya.	Efek syariah dan efek non syariah, misalnya saham dari emiten yang memproduksi alkohol, rokok, bank berbasis ribawi, obligasi
mekanisme	Terdapat mekanisme pembersihan kekayaan Non- Halal (Cleansing)	Tidak ada
Keberadaan dewan pengawas syariah	ada	Tidak ada

4.      Efek Beragun Aset Syariah (EBA Syariah)

EBA pada dasarnya adalah instrumen yang membuat aset kurang likuid menjadi likuid. Ini merupakan langkah sekuritisasi aset, dimana membuat aset-aset yang tidak likuid menjadi aset likuid dengan cara menjual sekumpulan aset dari pemilik awal kepada pihak lain melalui penerbitan surat berharga

5.      Dana Investasi Real Estat Syariah (DIRE Syariah)

DIRE (Dana Investasi Real Estate) dalam bahasa Inggrisnya dikenal dengan nama REIT (Real Estate Investment Trust) adalah wadah yang digunakan untuk menghimpun dana dari masyarakat pemodal untuk diinvestasikan pada aset real estate (properti)

Efek Syariah lainnya :

Sedangkan layanan Pasar Modal Syariah, antara lain:​

·         Ahli Syariah Pasar Modal

·         Manajer Investasi Syariah

·         Unit Pengelolaan Investasi Syariah

·         Pihak Penerbit Daftar Efek Syariah

·         Sharia Online Trading System

·         Bank Kustodian yang memberikan jasa kustodian syariah

·         Wali Amanat yang memberikan jasa dalam penerbitan sukuk

·         Sistem Online Trading Syariah

·         Bank Kustodian yang memberikan jasa kustodian syariah

·         Wali Amanat yang memberikan jasa dalam penerbitan sukuk

F.     Perkembangan pasar modal syariah di Indonesia

Berdasarkan Daftar Efek Syariah (DES) yang diterbitkan oleh Otoritas Jasa Keuangan, Bursa Efek Indonesia (BEI) menyusun Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) yang terdiri dari seluruh saham syariah yang tercatat di BEI. Selain ISSI, terdapat pula indeks saham syariah Jakarta Islamic Index atau JII. Jakarta Islamic Index adalah indeks saham syariah yang berisi 30 saham syariah yang tercatat di dengan rata- rata nilai kapitalisasi terbesar dan nilai likuiditas perdagangan paling tinggi dalam setahun terakhir.

Seiring dengan tumbuhnya perekonomian Indonesia setelah mengalami perlambatan pada tahun sebelumnya, pada tahun 2016 perkembangan pasar modal syariah cukup menggembirakan. Sebagaimana digambarkan pada grafik di bawah ini, pada tanggal 31 Desember 2016, indeks ISSI ditutup pada level 172,08 atau meningkat sebesar 18,62% dibanding akhir tahun 2015. Pada periode yang sama, indeks ISSI mengalami peningkatan sebesar 21,89% jika dibandingkan akhir 2015, yaitu dari Rp2.600,85 triliun menjadi Rp3.170,06 triliun.

Sumber : http://www.ojk.go.id

Investor Di Pasar Modal Syariah, Seiring dengan gencarnya kegiatan promosi serta edukasi industri pasar modal syariah oleh Otoritas Jasa Keuangan, hal tersebut berdampak pada meningkatnya pula kepemilikan atas efek syariah yang beredar di pasar modal, sebagaimana tercermin pada tabel sebagai berikut:

Investor Di Pasar Modal Syariah Seiring dengan gencarnya kegiatan promosi serta edukasi industri pasar modal syariah oleh Otoritas Jasa Keuangan, hal tersebut berdampak pada meningkatnya pula kepemilikan atas efek syariah yang beredar di pasar modal, sebagaimana tercermin pada tabel sebagai berikut:

Sumber : http://www.ojk.go.id

Kesimpulan

Jadi Pasar modal syariah dapat diartikan sebagai kegiatan dalam pasar modal sebagaimana yang diatur dalam undang-undang Pasar modal yang tidak bertentangan dengan prinsip syariah. Oleh karena itu, pasar modal syariah bukanlah suatu sistem yang terpisah dari sistem pasar modal secara keseluruhan. Secara umum kegiatan Pasar Modal Syariah tidak memiliki perbedaan dengan pasar modal konvensional, namun terdapat beberapa karakteristik khusus Pasar Modal Syariah yaitu bahwa produk dan mekanisme transaksi tidak bertentangan dengan prinsip-prinsip syariah. dengan tumbuhnya perekonomian Indonesia setelah mengalami perlambatan pada tahun sebelumnya, pada tahun 2016 perkembangan pasar modal syariah cukup menggembirakan.

Essai Pasar Modal Syariah Di Indonesia  on Scribd